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职业投资人李策也认为贵州茅台当前大致处在合理略偏高区间。他分析说，经过一系列的渠道优化和改革，伴随6000吨经销商配额的回收和直供、直销渠道的配额提升，茅台酒的吨酒价格有望进一步提升，改善毛利率等指标，提高净利润。“按照贵州茅台今年的净利润增速预估，大致有25-27%的净利润增速，2018年的静态市盈率大致在40.77倍，则2019年贵州茅台的前瞻市盈率大致为32.5倍，略高于正常估值的25-30倍，考虑到当前市场的动荡和贸易战，内需类的增长会给略高一些的估值，故此贵州茅台大致在合理略偏高区间。”

此外，阎焱还讨论了当下原创产品在中国的发展状态，中国在积极地推动产业升级转型。在新经济模式下， 更多的商业市场机遇存在于应用型创新上。他认为中国现在正处于迅速发展、快速致富的文化背景下。在这种文化背景中，困难与机遇并存：传统原创发明由于耗时久、投入大、风险高、回报效率低，大多数的投资人不会选择；而中国商业模式的创新可以为投资人提供更有利的投资条件。

杨国营进一步解释说，首先，财报数据显示，从2001年上市起算，茅台的归母净利润年复合增长31.66%，远高于总营收和总成本的年复合增长率。从衡量盈利能力核心指标——净利润率来看，茅台的净利率十年来长期维持在50%左右；净资产收益率方面，茅台长期高于20%，2017年、2018年大幅回升到30%。而从毛利率数据来看，茅台的毛利率从2003年的80%以上涨到90%之后，近十年基本维持在90%以上的水平，这意味着茅台在竞争力、品牌力、定价力方面均具有持续的竞争优势。同时，茅台手中现金流极为充裕，2018年货币资金占总资产比例以高达70%。其次，高端白酒具有稀缺性，统计数据显示，2018年茅台、五粮液、泸州老窖一年合计销售高端白酒5.61万吨，而国家统计局发布的规模以上白酒企业2018年销售量为871万吨，以此计算，高端白酒市场占比仅为0.6%，具有明显的稀缺性。从贵州茅台财报数据来看，2012年开始，茅台的存货增长率就开始大幅下降，到了2017和2018年，茅台的存货增长率更是跌至个位数。这与市场上茅台“一瓶难求”、货源紧张相契合。再次，在价格策略上，贵州茅台相较五粮液和泸州老窖，拥有绝对定价权，同为高端白酒“军团”的五粮液和泸州老窖则为跟随者。

+86-10-12308+86-10-59913991驻马达加斯加使馆领事保护与协助电话+261-330788188责任编辑：余鹏飞来源：要资讯铁矿石真的是个小妖精，钢厂高炉开工旺的时候强，现在都已经限产了还是这样强的过份，你是在挑衅螺纹的老大哥地位吗…

以下内容为文字实录及提要：健康险进入快速发展的阶段这几年，健康险进入了快速发展的阶段。从美国、欧洲、日本这些先进的保险市场上看，这是一个趋势。但是现在，中国的保险业特别是健康保险业，和这些先进国家相比，从渗透的深度、密度等方面，其实还有很大的差距。

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